Anthropic busca até US$ 64 bilhões no IPO com US$ 900 bilhões já comprometidos em computação

A Anthropic definiu o preço da primeira oferta de ações de uma empresa criada inteiramente em torno da inteligência artificial. Os documentos da operação, porém, trazem um valor muito maior do que o montante que a companhia espera captar: o total que a criadora do Claude já se comprometeu a gastar com chips, data centers e a energia necessária para mantê-los em funcionamento.

É essa diferença que faz a abertura de capital ter importância para além de Wall Street. O dinheiro vai direto para um boom de construção que pressiona as redes elétricas, influencia quanto as empresas pagam por ferramentas de IA e determina quais fornecedores prosperam. Quem investe suas economias na operação, diretamente ou por meio de fundos, é chamado a apostar nesse cenário com pouca influência sobre a gestão da empresa.

Em um documento atualizado enviado à Securities and Exchange Commission, a Anthropic informou que venderá 825 milhões de ações por valores entre US$ 70 e US$ 78 cada, no Nasdaq Global Select Market, sob o código ANT. Cerca de 801 milhões serão ações novas. As demais pertencem a acionistas atuais, entre eles os sete cofundadores, que venderão aproximadamente US$ 260 milhões em ações cada, segundo o Guardian. No limite superior da faixa de preço, a oferta arrecadaria cerca de US$ 64,4 bilhões. Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft e uma afiliada da TSMC concordaram, separadamente, em comprar US$ 26 bilhões em ações pelo preço do IPO. Uma opção concedida aos coordenadores da oferta poderia acrescentar quase US$ 10 bilhões.

Receita 13 vezes maior — e uma conta que a supera em muito

Segundo os cálculos do Guardian, o limite superior da faixa de preço avalia a Anthropic em cerca de US$ 1,4 trilhão em uma base totalmente diluída, abaixo dos aproximadamente US$ 2 trilhões mencionados antes da queda das ações de empresas de IA. A receita chegou a US$ 33,2 bilhões nos nove meses até setembro, ante US$ 2,5 bilhões no mesmo período do ano anterior, e o prejuízo operacional caiu de US$ 5,2 bilhões para US$ 1,26 bilhão. A empresa estima que sua receita anualizada esteja em cerca de US$ 81 bilhões em 31 de outubro.

Depois, vem a conta. A Anthropic assinou compromissos de compra e contratos de locação no valor de cerca de US$ 900,9 bilhões, quase tudo relacionado a computação e infraestrutura. Aproximadamente US$ 70,7 bilhões vencem nos 12 meses seguintes a setembro; cerca de US$ 451,6 bilhões, até o fim de 2030; e o restante se estende até 2045. A computação já custou US$ 18,8 bilhões nos primeiros nove meses do ano, mais da metade da receita.

Três números que merecem uma segunda olhada

O prejuízo líquido divulgado, de US$ 104 bilhões, dá uma dimensão exagerada da queima de caixa: US$ 94,3 bilhões desse total vêm da reavaliação de notas conversíveis e instrumentos semelhantes, cujo valor subiu. Os compromissos representam uma obrigação mais concreta, porque muitos incluem cláusulas do tipo “pague mesmo que não use”, que obrigam a Anthropic a desembolsar o valor independentemente de a demanda se concretizar. A métrica de receita anualizada multiplica por 13 as tarifas de uso dos 28 dias mais recentes, o que favorece uma empresa em fase de forte crescimento. E a maioria dos sete compradores daqueles US$ 26 bilhões faz parte da própria cadeia de fornecimento da Anthropic, em áreas como chips, memória e capacidade de nuvem. Assim, parte do dinheiro captado volta para as empresas que vendem poder computacional à companhia.

Os investidores que comprarem ações na bolsa também terão pouca influência sobre a gestão. A Anthropic é uma empresa de benefício público. Um Long-Term Benefit Trust elege a maioria do conselho por meio de uma classe especial de ações, e uma estrutura dos fundadores que detém uma única ação concentra 50,1% dos votos na maioria dos demais assuntos, o que faz da empresa uma companhia controlada pelas regras da Nasdaq. Fiona Cincotta, analista sênior de mercado da City Index, disse à Reuters que o tamanho da captação era “bastante otimista”, diante da volatilidade recente. Para laboratórios concorrentes que ainda são privados, como a OpenAI, o preço definido pelo mercado servirá de referência para a próxima rodada de financiamento.

A oferta será feita apenas em Nova York, então investidores da Europa e da Ásia terão acesso a ela por meio de corretoras que negociam ações dos Estados Unidos. Goldman Sachs e Morgan Stanley lideram a operação, e a expectativa é que as negociações comecem em 19 de novembro, segundo a BBC e pessoas familiarizadas com o cronograma ouvidas pela CNBC. O Goldman prevê que a receita anual chegue a US$ 600 bilhões até 2030, informou o Financial Times.

Antes de qualquer uma dessas previsões ser posta à prova, o número a acompanhar é o dos US$ 70,7 bilhões em contas de computação que vencem em um ano — um valor superior ao de toda a oferta-base no limite máximo da faixa de preço.

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