Depois de Janus Henderson, Victory Capital compra First Eagle por US$ 7 bilhões

A indústria global de gestão de patrimônio está se consolidando, e a Victory Capital acaba de escolher sua posição nesse movimento. A aquisição da First Eagle Investments — uma firma conhecida por sua abordagem concentrada de value investing global em ações, carteiras multiativos e crédito alternativo — coloca a Victory Capital entre os principais gestores de ativos de capital aberto dos Estados Unidos, superando de longe o escalão intermediário que a empresa sediada no Texas ocupava desde sua abertura de capital.

O caminho da Victory até este acordo não foi retilíneo. A firma passou meses tentando uma aproximação não solicitada com a Janus Henderson, até ser superada por um consórcio rival apoiado pela Trian Fund Management, de Nelson Peltz, e pela General Catalyst. O conselho da Janus Henderson rejeitou a proposta da Victory por considerá-la não superior. O que se seguiu foi o tipo de correção de rota que normalmente só se torna visível em retrospecto: uma guinada em direção a um vendedor disposto a negociar.

Os termos refletem essa disposição. A Genstar Capital, empresa de private equity que era dona da First Eagle e a apoiava desde 2015, está agora saindo — assim como os funcionários que detinham participação societária, que se converterão em acionistas da Victory Capital. O preço de compra, de aproximadamente US$ 7 bilhões, é composto por cerca de US$ 4,4 bilhões em dinheiro, US$ 2 bilhões em ações recém-emitidas da Victory Capital e a assunção de US$ 575 milhões em notas seniores garantidas da First Eagle. A First Eagle administra US$ 222 bilhões; a Victory Capital detinha US$ 348,8 bilhões no fim de julho. A entidade combinada supervisionará US$ 571 bilhões.

Para as pessoas que mantêm contas nos fundos de qualquer uma das firmas, a questão prática é se os gestores que construíram os históricos de desempenho permanecem. A abordagem orientada a valor da First Eagle depende de equipes de investimento específicas cuja saída reverteria os fluxos de clientes que a compradora pagou para herdar. A consolidação na gestão de ativos tem um histórico misto exatamente neste ponto: escala reduz custos indiretos, mas também acelera a perda justamente das pessoas a quem os clientes institucionais e de varejo tentam manter acesso. Os termos de retenção contarão a história antes que os materiais de marketing o façam.

A Amundi, parceira estratégica da Victory Capital, saudou o acordo. O acordo de distribuição existente da gestora francesa dá a seus clientes globais acesso às estratégias da Victory — e US$ 571 bilhões em produtos para distribuir é um leque mais atraente do que os US$ 348,8 bilhões que a rede da Amundi vinha vendendo.

Espera-se que o negócio seja concluído até o final do primeiro trimestre de 2027, sujeito à aprovação regulatória. Se a fusão unirá duas culturas de investimento ou simplesmente combinará dois balanços patrimoniais é uma questão que o primeiro ano de integração começará a responder.

Tags: asset management, First Eagle Investments, Genstar Capital, Janus Henderson, Victory Capital