Alphabet queima US$ 9 bilhões e quase triplica a dívida para bancar a IA

A Alphabet, empresa que transformou uma caixa de busca em uma das máquinas de gerar dinheiro mais confiáveis da história corporativa, gastou no último trimestre mais do que seus negócios arrecadaram. A companhia despejou bilhões em data centers e chips para inteligência artificial, interrompeu a recompra das próprias ações e recorreu a empréstimos para cobrir a diferença. No after-market, as ações caíram cerca de 10%.

Isso importa muito além dos investidores que escolhem ações. A Alphabet é uma das maiores posições em fundos de índice e planos de previdência que concentram as economias da maioria das pessoas e, por anos, devolveu uma parcela significativa do caixa excedente a esses acionistas. Agora, o dinheiro está sendo investido em concreto, servidores e contratos de energia, e parte da conta está sendo paga com dívida e novas ações.

Uma máquina de gerar dinheiro que agora opera no vermelho

A Alphabet gastou US$ 51,4 bilhões em imóveis e equipamentos no terceiro trimestre, mais que o dobro dos US$ 24 bilhões registrados um ano antes, segundo o balanço que apresentou à SEC. Seus negócios operacionais geraram US$ 42,3 bilhões em caixa nos mesmos três meses. Com isso, o fluxo de caixa livre ficou negativo em US$ 9,07 bilhões, um déficit maior do que os cerca de US$ 2,7 bilhões esperados pelos analistas, de acordo com a CNBC. É o segundo trimestre consecutivo no vermelho, depois do resultado negativo de US$ 5,9 bilhões no trimestre anterior.

A forma de financiar os gastos mudou. A dívida de longo prazo chegou a US$ 125,1 bilhões no fim de setembro, ante US$ 46,5 bilhões no fim do ano passado, depois que a Alphabet captou US$ 28,7 bilhões em novos títulos. A empresa também vendeu US$ 12,4 bilhões em novas ações por meio de um programa de oferta no mercado. As recompras de ações, que somaram US$ 11,5 bilhões no mesmo trimestre do ano anterior, caíram a zero.

Onde o dinheiro está dando resultado

Os gastos estão impulsionando o crescimento. A receita do Google Cloud mais que dobrou, chegando a US$ 30,7 bilhões, e as vendas dos chips TPU desenvolvidos pelo Google foram apontadas como uma contribuição relevante. Thomas Kurian, chefe da divisão Cloud, descreveu uma “demanda extraordinária” por parte de laboratórios de IA, instituições financeiras e empresas. O aplicativo Gemini chegou a um bilhão de usuários, marca que a Alphabet considera o crescimento mais rápido de um produto na história do Google. O lucro operacional subiu 30%, para US$ 40,6 bilhões.

O que os gastos ainda não resolveram

O negócio que paga por todo o resto ficou aquém das expectativas. A receita de buscas cresceu 12%, para US$ 63,35 bilhões, abaixo dos US$ 64,96 bilhões esperados pelos analistas, embora o CEO Sundar Pichai tenha dito que a IA impulsionou o maior crescimento no número de consultas em cinco anos. “O negócio de nuvem foi o único a superar as expectativas, com crescimento de 103%”, disse à CNBC Brent Thill, analista da Jefferies. “Todo o resto ficou abaixo.” O lucro líquido caiu para US$ 26,2 bilhões, ou US$ 2,12 por ação, ante US$ 2,87 por ação, pressionado por uma perda contábil de US$ 8,7 bilhões na carteira de participações acionárias, que, segundo a CNBC, inclui SpaceX e Anthropic. Parte da demanda do Cloud também vem de laboratórios de IA cujas próprias finanças dependem do mesmo boom.

Nem todos estão reduzindo os gastos. A Alphabet encerrou o trimestre com 204.757 funcionários, quase 8% a mais do que um ano antes. Os resultados não mudam o que o Google cobra de usuários ou anunciantes em nenhum país; a mudança está na forma como a empresa financia sua expansão, e agora o risco também recai sobre os detentores de títulos de dívida, além dos acionistas.

Uma conta ainda maior já foi anunciada

A Alphabet manteve a previsão de investir entre US$ 195 bilhões e US$ 205 bilhões em despesas de capital em 2026. “Continuamos esperando que nossas despesas de capital aumentem significativamente em 2027 e daremos mais detalhes na teleconferência sobre o quarto trimestre”, disse aos analistas a diretora financeira Anat Ashkenazi. O conselho declarou um dividendo trimestral de US$ 0,22 por ação, a ser pago em 14 de dezembro, e os resultados do quarto trimestre devem ser divulgados no início do próximo ano.

A cada dólar gerado em caixa por seus negócios no último trimestre, a Alphabet gastou cerca de US$ 1,21 em prédios e chips.

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