A Arábia Saudita comprou a EA por US$ 55 bilhões — o maior LBO da história

Electronic Arts não é mais uma empresa de capital aberto. A transação de US$ 55 bilhões que transferiu o controle de uma das editoras de jogos mais reconhecidas do mundo para o Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita foi concluída — a maior aquisição alavancada da história corporativa. O PIF detém 93,4% da entidade adquirida; a Silver Lake Partners responde por 5,5%; a Affinity Partners, empresa comandada por Jared Kushner, fica com os 1,1% restantes.

A importância da transação reside nas franquias que a EA controla. Battlefield, The Sims, Mass Effect, Dragon Age e o portfólio EA Sports representam décadas de cultura de jogos e centenas de milhões de assinantes e jogadores pagantes. A questão estrutural relevante — se uma aquisição financiada por dívida pressionará os preços de assinatura, cancelará títulos em desenvolvimento ou reestruturará redes de estúdios — não é hipotética. A conduta da EA durante o período de aquisição já fornece uma resposta inicial.

Três rodadas de reduções de força de trabalho precederam o fechamento do acordo. A EA cortou equipes de suporte ao cliente, confiança e segurança, TI e recrutamento em suas operações nos Estados Unidos e em seu escritório em Hyderabad, na Índia. Anteriormente, os cortes atingiram diretamente o desenvolvimento: DICE, Criterion, Ripple Effect e Motive — o núcleo de estúdios de Battlefield — todos sofreram reduções, juntamente com a Full Circle, equipe que desenvolve o aguardado relançamento de Skate. Essa sequência importa. As demissões ocorreram antes de o PIF assumir a propriedade, indicando que os termos de reestruturação estavam embutidos na lógica da aquisição, não impostos após o fato.

O que uma aquisição alavancada de US$ 55 bilhões compra de forma mais confiável é dívida. A EA gerou aproximadamente US$ 7,9 bilhões em receita em seu último ano fiscal completo — substancial, mas modesto em relação às exigências de fluxo de caixa de uma transação dessa escala, especialmente considerando as margens que se comprimiram à medida que a indústria migrou para modelos de serviço contínuo e assinatura. O histórico do private equity em negócios criativos é específico: prioriza franquias capazes de gerar receita recorrente previsível e pressiona apostas caras e de longo ciclo em novas propriedades intelectuais. Dragon Age e Mass Effect eram exatamente essas apostas. Ambas as franquias agora carregam um cronograma de produção incerto sob a nova propriedade.

Duas objeções levantadas durante o processo regulatório permanecem sem solução. Um grupo de senadores dos EUA levantou preocupações de segurança nacional sobre uma grande empresa de entretenimento americana com ampla exposição governamental sendo transferida para um fundo soberano saudita. A Comissão Europeia, cuja aprovação de concorrência era essencial para o fechamento do acordo, não encontrou motivos para intervenção nesses termos. Comunidades de jogos separadamente levantaram a questão da franquia The Sims: a EA manteve políticas de conteúdo inclusivas para LGBTQ+ através de anos de pressão política; a Arábia Saudita criminaliza relacionamentos entre pessoas do mesmo sexo. Nenhuma das partes abordou publicamente como essa tensão será gerenciada sob a propriedade do PIF.

O CEO Andrew Wilson permanecerá em seu cargo, e a sede da EA continuará em Redwood City, Califórnia. O portfólio de entretenimento do PIF — que abrange participações em torneios de golfe, organizações de esports, plataformas de streaming de música e luta profissional — não costuma instalar gestão direcionada por Riade nos ativos adquiridos. A independência operacional prometida a Wilson é crível; a independência financeira que a EA tinha como empresa de capital aberto não é. O primeiro sinal concreto de como o PIF pretende administrar o negócio chegará com o calendário de jogos de fim de ano, quando Battlefield e títulos EA Sports iniciarem seu ciclo de lançamento de outono como produtos de empresa privada pela primeira vez.

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