Paramount obtém aval da FCC para o dinheiro do Golfo e transforma suas redações em moeda de troca

Paramount conseguiu a decisão que queria, e os termos dessa vitória dizem mais sobre a empresa do que a aprovação em si. Para satisfazer os reguladores federais, a Paramount de David Ellison concordou em permitir que fundos soberanos da Arábia Saudita, dos Emirados Árabes Unidos e do Catar bancassem sua expansão em troca da promessa de que nunca tocariam no volante. O regulador aceitou a promessa. As pessoas que observam como o dinheiro estatal se comporta dentro de uma redação não aceitaram.

Remova a linguagem de obstáculos superados e um quadro mais simples aparece. A Federal Communications Commission foi convidada a acreditar que um grupo de governos poderia fornecer quase metade do capital de uma emissora americana e permanecer, na prática, como espectadores. Disse que sim. O que torna a decisão notável é que a própria leitura da comissão sobre o acordo se acomodou desconfortavelmente ao lado do caso que ela acabou endossando.

O mecanismo é uma estrutura de ações de dois níveis. A família Ellison e a RedBird Capital mantêm as ações com direito a voto e, com elas, o controle formal das licenças. Os fundos do Golfo ficam com ações sem voto — potencial de lucro sem assento à mesa, pelo menos no papel. Com base nessa separação, o FCC dispensou o teto federal que normalmente limita a propriedade estrangeira de uma empresa que detém licenças de radiodifusão, argumentando que o controle, e não o dinheiro, é o que a lei protege.

Aqui os números importam, e eles vão contra o conforto. A Paramount afirma que os fundos estrangeiros deteriam cerca de 38,5% do capital da empresa combinada. A própria estimativa da comissão foi muito maior — perto de 85% em algumas leituras — uma diferença grande o suficiente para fazer “sem voto” soar menos como uma salvaguarda e mais como uma formalidade. Quando um regulador aprova uma estrutura enquanto sua própria matemática questiona a premissa, a aprovação começa a parecer uma decisão de confiar na papelada em vez dos incentivos.

O dinheiro é real e é paciente. O Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita está comprometendo o maior cheque individual, com os veículos do Catar e de Abu Dhabi logo atrás, para uma injeção combinada na casa das dezenas de bilhões. Esse capital é o que torna a busca da Paramount pela Warner Bros. Discovery aritmeticamente possível. Também arrasta para dentro de uma empresa de mídia americana as reputações de governos que críticos — grupos de liberdade de imprensa e senadores entre eles — descrevem como hostis ao próprio jornalismo que a Paramount agora possui.

Essa é a prestação de contas que a cobertura das agências ignora. A Free Press instou o FCC a rejeitar o pedido de imediato, alertando que os governos dos fundos ganhariam “imensa alavancagem” sobre a Paramount, com o público americano pagando o preço. Senadores pressionaram por uma revisão de segurança nacional. Um deputado federal chamou o acordo de ruim para os consumidores e para a liberdade de imprensa nos Estados Unidos. Nenhum deles precisou inventar um argumento; a estrutura do acordo entregou o argumento a eles. A CBS News e a CNN — os ativos que dão à Paramount seu peso cívico — são precisamente os que fazem do patrocínio estrangeiro uma história, e não uma nota de rodapé.

E a aprovação não encerra nada. Uma dúzia de estados, liderados pela Califórnia, ainda estão na Justiça para bloquear a fusão por motivos antitruste, uma barreira que a bênção do FCC não ajuda a derrubar. Enquanto isso, o relógio corre: a transação tem um prazo e uma multa medida em milhões por dia para cada dia que ultrapassar. Ellison comprou permissão regulatória para continuar, não permissão para chegar.

Portanto, o acerto de contas aqui não é uma multa ou uma queda nas ações. É mais sutil e mais corrosivo. A Paramount está vencendo suas batalhas regulatórias ao converter suas redações em garantia — a credibilidade da CBS e da CNN oferecida como prova de que nada mudará, precisamente porque tudo sobre quem as financia mudou. O FCC aceitou a promessa. O tribunal ainda não decidiu, o dinheiro ainda não caiu, e as redações agora carregam um ônus que nenhum balanço mostrará.

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