GM eleva previsões após queda de 31% no lucro líquido no 2T2026

General Motors registrou US$ 48 bilhões em receita no segundo trimestre — um aumento de 1,9% em relação ao ano anterior — e entregou dois pontos de dados contraditórios ao mesmo tempo. O lucro líquido atribuível aos acionistas caiu para US$ 1,3 bilhão, uma queda de 31,1% em relação ao ano anterior. O lucro ajustado antes de juros e impostos ficou em US$ 3,9 bilhões, alta de quase 30%, com margem de 8,2% sobre esses números ajustados. A empresa então elevou sua projeção de EBIT ajustado para o ano inteiro para algo entre US$ 14 bilhões e US$ 16 bilhões, e sua meta de lucro por ação ajustado para US$ 12 a US$ 14.

A diferença entre esses dois números — US$ 1,3 bilhão de lucro líquido reportado contra US$ 3,9 bilhões de EBIT ajustado — não é um erro de arredondamento. Representa cerca de US$ 2,6 bilhões em encargos, baixas contábeis e perdas de participações que a GM exclui do número que pede que Wall Street foque. Os ajustes incluem perdas contínuas das joint ventures chinesas que antes sustentavam a história de crescimento global da GM, os custos de encerramento de sua unidade de veículos autônomos Cruise após um incidente de segurança encerrar suas ambições em vias públicas, e encargos de reestruturação ligados a mudanças tecnológicas e de portfólio que ainda não geraram retorno. Não são surpresas pontuais — são ausências recorrentes num balanço que a métrica ajustada da GM convenientemente ignora.

O que realmente está funcionando é a América do Norte. O preço de picapes e SUVs se manteve no ambiente tarifário, e a GM registrou aquela margem ajustada de 8,2% sobre veículos que os consumidores americanos estão comprando em volume. Picapes de tamanho grande e SUVs grandes, fabricados principalmente em instalações nos EUA e no Canadá, ficaram imunes às pressões de custo de importação que apertam as montadoras dependentes de cadeias de suprimentos transfronteiriças. A empresa superou as estimativas dos analistas de lucro por ação ajustado de US$ 3,29, reportando US$ 3,57 — uma superação de US$ 0,28 atribuída em parte à melhora na gestão de custos de garantia e ao preço mais forte na América do Norte.

A leitura cética é mais difícil de ignorar do que a elevação do guidance da GM sugere. Uma empresa que consistentemente reporta lucro contábil (GAAP) em menos de um terço de seu número ajustado ou está absorvendo custos pontuais genuínos que eventualmente vão se dissipar, ou está silenciosamente normalizando perdas recorrentes como não-recorrentes. As baixas contábeis da Cruise deveriam representar um capítulo encerrado. As perdas das joint ventures na China são estruturais — resultado de uma aposta de duas décadas no crescimento da classe média chinesa que agora está se desfazendo sob pressão de marcas locais que tomaram participação de mercado mais rápido do que a maioria das montadoras ocidentais antecipou. Investidores optaram por focar no número ajustado e no guidance elevado. Isso é confiança concedida a crédito.

Para os trabalhadores e fornecedores ligados às operações norte-americanas da GM, a divisão se registra de forma diferente. Uma forte lucratividade ajustada sugere uma empresa com saúde financeira para investir em fábricas, honrar compromissos trabalhistas e expandir capacidade de produção. Uma queda no lucro contábil (GAAP), se sustentada, sugere uma empresa racionando capital em um negócio que absorveu dezenas de bilhões em perdas estratégicas na última década. Os contratos com o UAW negociados em 2023 travaram compromissos salariais que presumiam capacidade significativa de lucro líquido em múltiplos ciclos.

O próximo teste vem no balanço do terceiro trimestre da GM, no final de outubro. Antes disso, a decisão de taxa de juros do Federal Reserve em 29 de julho vai esclarecer a trajetória das taxas para o mercado de financiamento de automóveis — e se a demanda do consumidor que manteve o preço de picapes e SUVs intacto durante a era das tarifas pode se sustentar até 2027.

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