Samsung bate recorde com US$ 58 bi em lucros — e as ações caem 9%

A Samsung Electronics divulgou um lucro operacional preliminar de 89,4 trilhões de won no segundo trimestre, aproximadamente US$ 58 bilhões, o maior em 56 anos de história da empresa. Cada won veio da memória para servidores de IA. As ações caíram quase 9% em Seul.

A linha de receita minou a comemoração. Com 171 trilhões de won, a receita total disparou 129% em relação ao ano anterior, mas ficou abaixo das estimativas consensuais dos analistas. O mercado havia se posicionado para números ainda maiores do que os entregues pela Samsung. Quando investidores pagam por um trimestre recorde e recebem um trimestre recorde que ficou abaixo em uma linha, eles vendem.

Essa é a dinâmica que a indústria de chips chama de “precificado para a perfeição”. As ações da Samsung já haviam subido cerca de 40% no último ano, impulsionadas pelo aumento dos preços de HBM e pelos gastos com infraestrutura de IA. Lucros recordes eram esperados. Números que superaram o recorde, mas ficaram abaixo das estimativas construídas sobre esse recorde, são lidos como um erro — mesmo quando o desempenho absoluto foi histórico.

O Morgan Stanley emitiu uma nota de redução para o setor de memória na mesma manhã. O banco alertou para a redução das margens à medida que SK Hynix e Micron trazem nova capacidade de HBM online. Os pares da Samsung refletiram a recomendação imediatamente: Micron caiu 5% no pré-mercado dos EUA, Kioxia caiu mais de 12% em Tóquio, Sandisk perdeu 5%.

A liquidação não apaga a história subjacente. A construção de data centers de IA pela Microsoft, Google e Meta empurrou a demanda por chips HBM a níveis que, dezoito meses atrás, os analistas descreviam como insustentáveis. A Samsung e sua rival coreana SK Hynix têm sido as principais beneficiárias. O próprio terceiro trimestre fiscal recente da Micron mostrou um salto de 15,4 vezes no lucro operacional — confirmação de que o superciclo da memória é real e global.

O que os números preliminares não resolvem é a divisão de foundry da Samsung, que perdeu terreno significativo para a TSMC ao longo de dois anos de metas de produção não cumpridas. Mesmo em HBM, o mercado mais forte da Samsung, a SK Hynix envia uma parcela maior dos produtos HBM3E de maior margem para a Nvidia. Um aumento de 19 vezes no lucro de DRAM não conserta um negócio de foundry que está pelo menos uma geração de chips atrás de sua principal rival.

Para os 270.000 trabalhadores das instalações coreanas da Samsung, os lucros recordes protegem empregos e mantiveram os salários em alta. Para os consumidores, o boom da memória de IA se reflete nos preços dos dispositivos — os custos de DRAM moldam cada ciclo de renovação de celulares, laptops e servidores, não apenas os data centers.

A Samsung divulgará seu balanço completo do segundo trimestre em 30 de julho. Os analistas observarão as orientações de preços de HBM, as margens de foundry e se a Samsung reduz a diferença para a SK Hynix antes do início da próxima geração de arquitetura de memória.

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