Energia leva a inflação da zona do euro a 4% e a da Itália salta para 5,6% em um mês

A inflação da zona do euro chegou ao nível mais alto em três anos, e quase toda a aceleração vem de um único item da conta doméstica. A energia, que representa uma pequena parcela dos gastos mensais do europeu típico, agora responde por cerca de metade da pressão sobre os preços, segundo a primeira estimativa do Eurostat. Sem ela, o restante da cesta parece quase estável.

Essa divisão torna o resultado especialmente preocupante para quem tem financiamento imobiliário com juros variáveis, uma conta de aquecimento ou um salário negociado antes do início do choque. O Banco Central Europeu combate a inflação com juros, uma ferramenta que não consegue baratear o petróleo ou o gás, mas encarece o crédito. Agora, os investidores esperam que a instituição volte a recorrer a esse instrumento na próxima reunião.

A inflação cheia chegou a 4,0% em outubro, ante 3,8% em setembro, na primeira leitura igual ou superior a 4% desde o outono de 2023. Os preços da energia ficaram 20,8% acima dos registrados um ano antes. De acordo com os pesos da cesta do próprio Eurostat, a energia representa cerca de 9% dos gastos dos consumidores, mas respondeu por quase dois dos quatro pontos percentuais da inflação. A inflação subjacente, que exclui energia, alimentos, álcool e tabaco, ficou em 2,5%, enquanto a dos serviços avançou para 3,3%.

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A Itália mostra como o choque afeta os países de forma desigual. Sua taxa de inflação harmonizada saltou de 4,2% para 5,6% em um único mês, e o instituto nacional de estatística, Istat, atribuiu a alta principalmente à energia: as tarifas reguladas subiram 59,5% em relação ao ano anterior. Até o índice do Istat que acompanha os produtos básicos do dia a dia acelerou, passando de 1,5% para 2,5%.

Entre os 21 integrantes do bloco, a diferença é grande. A Lituânia registrou 6,1% e a Bulgária, em seu primeiro ano usando o euro, 6,0%. Já a taxa da Alemanha caiu para 2,8%, e Malta teve a menor, de 2,3%. Uma única taxa de juros precisa atender tanto uma família italiana que enfrenta um choque nas contas de serviços públicos quanto uma alemã cuja inflação está recuando. Integrantes da União Europeia que não adotam o euro, como Polônia, Suécia e Romênia, definem suas próprias taxas, embora a Dinamarca, cuja coroa é atrelada ao euro, geralmente acompanhe o BCE.

O BCE já elevou os juros duas vezes neste ano, em junho e setembro, levando sua taxa de depósito a 2,5%, antes de mantê-la inalterada em outubro. O argumento a favor de novos aumentos é impedir que o choque de energia se espalhe para os salários e as expectativas. Contra essa possibilidade estão o índice de inflação subjacente, que mal se mexeu, e o fato de que juros mais altos não vão reduzir uma conta de energia inflada pela guerra entre EUA e Irã e pela ameaça à navegação pelo Estreito de Ormuz. Ed Hutchings, chefe de taxas da Aviva Investors, alertou após a alta de setembro que “as coisas podem muito bem ter ido longe demais”, enquanto Robert Mertens, da Validus Risk Management, argumenta que a turbulência no mercado de títulos francês limita o quanto o banco pode apertar a política monetária.

Para quem toma empréstimos, o aperto já chegou. A Euribor de 12 meses, referência para a maioria dos financiamentos imobiliários com juros variáveis na Espanha e também comum em Portugal e na Itália, ficou em média em cerca de 3,24% em outubro — aproximadamente um ponto percentual acima de um ano antes, segundo indicadores do mercado hipotecário espanhol. Assim, os empréstimos reajustados neste outono custam mais a cada mês. Quem poupa ganha pouco: o dinheiro aplicado à taxa de depósito de 2,5% do BCE ainda perde valor diante de uma inflação de 4%. E, com os salários em geral estáveis, como dizem os responsáveis pela política monetária, muitos trabalhadores estão ficando mais pobres em termos reais.

Após a divulgação dos dados, os mercados passaram a precificar uma probabilidade superior a 72% de um aumento de 0,25 ponto percentual na última reunião do BCE no ano, que termina em Frankfurt em 17 de dezembro, segundo as projeções citadas pela CNBC. O Eurostat publica os dados completos de outubro em 18 de novembro e sua estimativa preliminar para novembro em 1º de dezembro: mais uma leitura antes da decisão do Conselho do BCE.

Para uma família em Milão ou Nápoles, o número que importa não é a inflação de 4% da zona do euro. É o salto de 59,5% nas tarifas reguladas de energia, uma conta que nenhuma votação em Frankfurt pode reduzir, e que chega junto com uma prestação do financiamento imobiliário que ainda pode subir.

Tags: Itália, inflação, Banco Central Europeu, preços de energia, Eurostat, zona do euro

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