Inflação americana fica em 3,4% por causa do petróleo e deixa Fed sem saída em setembro

Durante meses, os dirigentes do Federal Reserve mantiveram um debate privado sobre setembro: se um choque energético global severo o suficiente para manter os preços persistentemente acima da meta finalmente os forçaria a agir. Os dados desta manhã do Bureau of Labor Statistics encerraram esse debate.

Os preços ao consumidor subiram 3,4% em agosto em comparação com o mesmo mês do ano anterior — acima do que os economistas haviam previsto e bem acima da meta de 2% do Fed. Os mercados futuros de fed funds reagiram fortemente ao dado, elevando a probabilidade implícita de um aumento de 25 pontos-base na reunião de 16 de setembro para acima de 90%.

A gasolina está fazendo a maior parte do trabalho. O índice de energia subiu 16,3% nos últimos doze meses, e dentro dele, os preços da gasolina dispararam 27,4% na comparação anual. O salto mensal apenas da gasolina respondeu por mais de um terço do aumento geral de preços em agosto. O óleo combustível — uma leitura direta da interrupção do petróleo iraniano — subiu mais de 50% em relação ao ano anterior.

Retire energia e alimentos, e um quadro diferente emerge. O núcleo do CPI, a medida que o Fed tradicionalmente usa como seu sinal mais claro de pressão de preços subjacente, ficou em 2,4% ano contra ano. Os custos de moradia — a outra métrica prioritária do Fed — subiram apenas 3%, continuando sua desaceleração. O diagnóstico é desconfortável: a inflação que o Fed é chamado a combater não foi gerada por uma economia americana superaquecida. Foi gerada por um conflito no Oriente Médio.

O Banco Central Europeu chegou à mesma conclusão um dia antes, elevando sua taxa de depósito em 25 pontos-base — citando explicitamente o mesmo choque energético ligado ao Irã. Na prática, dois dos maiores bancos centrais do mundo estão agora apertando a política monetária em resposta a um choque de oferta que custos de empréstimos mais altos não podem resolver diretamente.

Críticos do movimento esperado argumentam exatamente isso. Aumentar os juros não traz mais petróleo ao mercado. As condições na região — não a taxa dos fed funds — determinarão quando os preços da gasolina recuarão. Se o conflito desescalar e os preços do petróleo caírem, o CPI cheio e o núcleo do CPI poderiam convergir para abaixo de 3% em questão de meses, deixando o Fed com um aumento adicional de juros de que não precisava.

Para os tomadores de crédito, um aumento de 25 pontos-base traz custos imediatos. Uma família com uma hipoteca de taxa ajustável de US$ 400.000 verá suas prestações mensais subirem aproximadamente US$ 70. As taxas percentuais anuais médias dos cartões de crédito, já acima de 21%, subirão ainda mais. Os poupadores veem o outro lado da balança: os rendimentos dos títulos do Tesouro de três meses — já perto de 4,6% — sobem junto com a referência.

O FOMC se reúne em 16 de setembro. Um aumento elevaria a taxa dos fed funds para 3,75%–4,00% — seu nível mais alto desde 2007.

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