Petróleo iraniano mantém inflação americana em 3,5% e reforça o argumento dos hawkish do Fed para setembro

A inflação americana está sendo mantida no patamar elevado atual por um choque externo isolado. Quando as negociações diplomáticas entre Washington e Teerã ruíram, o preço do petróleo bruto subiu mais de 20% em um único mês — e esse movimento apareceu no preço de cada deslocamento, cada entrega de supermercado, cada tanque de gasolina. O índice de preços ao consumidor fechou em 3,5% na comparação anual, estável em relação ao mês anterior.

A diferença entre uma leitura de 3,5% e os 3,4% que os economistas projetavam pode parecer um erro de arredondamento. Não é. A trajetória era o ponto. Durante meses, o caminho dos preços ao consumidor vinha se inclinando na direção do que parecia, para um Federal Reserve cauteloso, espaço suficiente para manter as taxas estáveis até o fim do ano. Essa trajetória agora estagnou, e o mecanismo que está causando essa estagnação é algo que o Fed não consegue alcançar com a taxa de juros.

A inflação núcleo — que exclui os voláteis componentes de alimentos e energia que mantiveram o índice cheio elevado — parece ter cedido ligeiramente, para cerca de 2,5%, ante 2,6% no mês anterior. Esse progresso modesto foi atropelado pelo movimento da energia antes que tivesse qualquer chance de remodelar os cálculos do comitê. Quando o petróleo bruto sobe 20% em um único mês, ele tende a aparecer em tudo, de passagens aéreas a produtos manufaturados, e sua presença no número composto tende a durar mais do que o evento diplomático que o causou.

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O presidente do Fed, Kevin Warsh, já havia reunido três colegas preparados para defender um aumento de juros na reunião de setembro. A leitura do IPC de julho entrega a essa facção uma evidência difícil de contestar em uma sala de comitê: os preços não esfriaram, e o mecanismo que os está aquecendo está além do alcance da política monetária. Nenhuma decisão sobre taxa de juros pode convencer o Irã a voltar à mesa de negociações.

A consequência para o consumidor é direta e aritmética. Os salários médios por hora nos Estados Unidos cresceram 3,2% no último ano — 0,3 ponto percentual inteiro abaixo da taxa de inflação atual. Cada mês a 3,5% é mais um mês em que o poder de compra de um contracheque típico se contrai em termos reais. Isso se aplica a 158 milhões de americanos empregados, independentemente de a causa ser superaquecimento doméstico ou uma ruptura no petróleo estrangeiro.

A leitura com a qual os membros mais cautelosos do Fed vão contra-atacar é esta: a ruptura com o Irã foi súbita, e os mercados de petróleo têm um histórico de reverter tão rápido quanto se movem. O petróleo bruto subiu 20% por pessimismo diplomático. Se esse pessimismo estiver errado — se as negociações forem retomadas, como já aconteceu antes — os preços do petróleo podem recuar em semanas, e um comitê que tivesse elevado os juros em setembro em resposta a um pico temporário de energia teria pouca justificativa para o estrago.

A reunião do FOMC de setembro está marcada para os dias 16 e 17 de setembro.

Tags: Federal Reserve, inflação, Irã, preços do petróleo, taxas de juros

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