Juros dos títulos americanos no maior nível em 19 anos — hipotecas a 6,75%

O Federal Reserve votou por manter os juros. Três de seus 12 membros com direito a voto defendiam uma alta. O mercado de títulos não esperou pela próxima reunião.

O rendimento do Treasury dos EUA de 30 anos chegou a 5,31% — o maior nível em 19 anos. O rendimento de 10 anos, referência que estabelece o piso para a maior parte do crédito com taxa fixa, está acima de 4,7%. Nesses patamares, a taxa média das hipotecas de 30 anos com juros fixos nos Estados Unidos está em 6,75%. Em um empréstimo de US$ 340.000 — aproximadamente o valor mediano nos EUA — uma variação dessa magnitude acrescenta cerca de US$ 140 à parcela mensal e mais de US$ 50.000 ao longo da vida da dívida.

Duas forças impulsionaram a liquidação. O petróleo Brent avançou em direção a US$ 90 o barril após as conversas de paz entre Estados Unidos e Irã estagnarem, reavivando o temor inflacionário que as autoridades passaram dois anos tentando conter. Por baixo disso está uma preocupação estrutural que investidores em títulos vêm precificando há meses: a dívida nacional dos EUA se aproxima de US$ 40 trilhões, com os pagamentos de juros sozinhos alcançando US$ 1,4 trilhão por ano. O custo para financiar essa dívida está subindo, e os investidores estão cobrando por isso.

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Kevin Warsh, que se tornou presidente do Federal Reserve neste ano, respondeu à liquidação com uma postura que seus antecessores raramente adotaram. Ele elogiou publicamente a alta dos rendimentos, descrevendo o movimento do mercado como um trabalho monetário que o banco central não precisa replicar. “Não estamos limitados pelos preços de mercado”, disse Warsh. A realidade prática é mais complicada: os mercados de títulos restringem o crédito para todas as famílias e empresas, quer o Fed vote por isso ou não, e o aperto não distingue entre quem causou a inflação e quem não a causou.

O movimento atual já alcançou os titulares de cartões de crédito com taxa variável, cuja APR média subiu junto com as referências de mercado. Compradores de carros enfrentam taxas de cerca de 7% em veículos novos e superiores a 10% nos usados. Para os poupadores, a mesma dinâmica oferece um alívio parcial: instrumentos de curto prazo agora rendem confortavelmente acima de 4%, e os fundos do mercado monetário registraram entradas líquidas como resultado. Para o Tesouro, o custo de refinanciar a dívida existente sobe em um ritmo que começou a aparecer nos cálculos do déficit anual.

O índice Bloomberg US Aggregate Bond está negativo no ano. Investidores institucionais que dependiam de títulos soberanos como contrapeso em suas carteiras diante da volatilidade das ações descobriram que essa proteção funciona com menos confiabilidade — uma mudança que levou alguns a prazos mais curtos e instrumentos vinculados à inflação.

O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, deve fazer o discurso principal no Jackson Hole Economic Policy Symposium, de 27 a 29 de agosto. Ele sinalizou que o discurso se afastará do debate imediato sobre juros e tratará do arcabouço da política monetária em um horizonte mais longo. Para os detentores de hipotecas e compradores de carros que já absorveram a alta de juros de fato imposta pelo mercado de títulos, a questão é se Jackson Hole lhes dirá que a alta terminou — ou se está apenas começando.

Tags: Federal Reserve, inflação, Kevin Warsh, hipotecas, Jackson Hole, Tesouro americano

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